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近期转债上市一览表,市盈率怎么理解?

市盈率,也就是常说的PE或P/E,是用来计算公司估值水平是否合理的重要指标之一,尤其对于追求成长股,绩优股的朋友来说是必用的。其表示的是股价与每股收益的比值。  作为价值投资的参考指标,我们需要知道的是市盈率是如何计算,及其实际意义。

 

  市盈率有两种计算方式:1.股价/每股收益;2.市值/净利润。常用的是第二种计算方式,第一种用的不是太多,其意义是一致的。

其实际意义是企业以目前的盈利水平多少年可以赚回自己当前的市值,很显然,如果数值比较大,其风险溢价也就越高,风险也就越大。所以,对于风险厌恶型的投资者来说,低市盈率是更好的选择,往往这类公司也代表着被低估。比如,股价同为20元的两个股票,其每股收益分别是0.5元和1元,则其对应的市盈率分别是40倍和20倍,也就是说,按照目前的盈利水平,投资者分别可以在40年和20年后才能从企业盈利中收回投资。但实际上企业的盈利能力是不断在改变的,投资者更看重的是企业的未来发展潜力,所以,一般处于高速发展期的公司会享受更高的溢价和更高的市盈率。

对于实际分析中,投资者多以下面四种市盈率为主:1.静态市盈率;2.动态市盈率;3.看盘软件显示的市盈率;4.估算的动态市盈率。接下来,我们结合具体的案例展示下几种市盈率的算法及分析意义。

下图是重庆百货(600729)近几个季度的财务报表:

 

重庆百货净利润五季度.jpg
  对于上述的四种市盈率接下来详细介绍下如何计算:

 

重庆百货市盈率1.jpg
  1.静态市盈率

静态市盈率是由公司总市值除以去年的净利润,也就是105/4.19=25.05,由于计算使用的是去年的净利润,所以,有一定的滞后性,并不是太准确,对于投资成长股分析,其意义不大。

2.动态市盈率

动态市盈率是用企业的总市值除以过去四个季度的净利润的和,因此,结合上述图形,可以计算出其前四个季度的总利润,由于年报,中报中包含了其以上的季度盈利,所以在计算是注意剔除,在此,我们计算的时候需要先计算出去年后三个季度的利润,即4.19-3.2=0.99亿,故,前四个季度的总利润为0.99+3.64=4.63亿元。

动态市盈率也就是105/4.63=22.68(与上图的软件中的计算结果一致,由于市值的变化有一点点误差。)

其反映的是企业当前市值下企业最新业绩的估值,在实际分析中更有意义。

3.看盘软件上显示的市盈率

看盘软件上,常见的算法是用最新一期的财务数据中的净利润,按照四个季度的等比率扩张计算而来,以此来作为动态市盈率的值。在这个案例中,第一季度净利润是3.64亿元,因此,可估算其年终净利润为3.64*4=14.56亿元。

故,其对应市盈率的值就是105/14.56=7.21,这个数值也就是看盘软件上最常看到的值。这次投资者明白了如何得来的,对比下不同算法下的估值,就会明白为什么市盈率会这么低,如果认真研究该公司的话,就会发现一些问题,而只看这个数据进行估值,显然是不正确的。

4.估算的动态市盈率

从上面的介绍中,大家也可以发现,净利润的估算直接影响市盈率的高低,因此,对于市盈率的估算,本质上还是对公司净利润的估算,这个才是真正的难点。笔者介绍一种最常用的估算方法。

从2017年一季报中可以发现公司净利润同比增长20.61%,借此我们就可以大胆估算本年度的利润增长率为20%,那么基于去年年报的净利润就可以得出本年度的净利润为4.19*(1+20%)=5.028亿元。

所以,估算的市盈率为105/5.028=20.88,这个就是估算出来的相对合理的动态市盈率,对于成长性股票来说,只要对后期业绩的预测准确,动态市盈率的意义也就更大。

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